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联合证券:资金缺口环比收窄 并关注创业板解禁

2019-10-09 20:02:24来源:励志吧0次阅读

联合证券:资金缺口环比收窄 并关注创业板解禁 2010-06-03 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

资金的流入流出是基于投资者对市场的预期所作的决策,但是资金的流动反过来也影响了市场的走势。因此,我们对资金的分析是基于市场不发生重大改变,也就是均衡状态下资金的供求关系。如果市场走出上涨行情,逐利资金又将流入股市,而且无论是基金发行规模还是新开户数量,都将随着上涨行情水涨船高。

居民负债率高企制约储蓄活化宏观货币供应量增速持续回落。货币供给增速、信贷增速呈现向下趋势;由于居民负债率的提高,负利率对储蓄活化的推动作用减弱。

资金供给环比增加。股市保证金总额持续增加,但入市意愿不强。新开户数据环比趋势上升。居民储蓄/流通市值(剔除大股东的流通部分)比值扩大,显示资金状况稍有好转。微观资金供给包括新基金募集建仓、个人投资者开户入市、保险资金权益投资等,预计供给总额为463亿。

资金需求相对平稳。资金需求主要来自于IPO、再融资、限售股解禁减持,6月预计资金需求总额为705亿。

资金供小于求,但资金缺口环比收窄。6月份资金缺口约为28%,低于5月份40%的缺口。

市场情绪显示资金流入意愿稍有好转信用债与国债的利差收窄显示资金风险偏好开始改善。十年期企业债与国债利差在5月中旬达到1.34%的最高值,随后利差开始收窄,5月底利差收窄至1.24%。

领先子行业超额收益趋于稳定。如工业中的资本品,可选消费中的汽车等的负超额收益逐渐减小。

股市估值和收益率吸引资金流入股市估值处于历史低位,E/P高于国债收益率有利于吸引资金流入。5月底沪深300的市盈率为15.9倍,远低于26倍的历史均值。E/P为6.3%,高于十年期国债收益率为3.3%(未考虑税收因素),两者之差3%也高于沪深300E/P-十年期国债收益率的历史均值1.3%。

关注创业板解禁将产生的价格冲击10年6-12月累计解禁市值将达到463亿,占当前流通市值835亿的55%。考虑创业板的过高的估值,判断创业板的减持意愿高于小非,所以预计最低的减持比例为41%,达到190亿,占当前流通市值的23%。

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