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金融:券商长期前景可期 荐5股

2019-10-09 19:01:08来源:励志吧0次阅读

金融:券商长期前景可期 荐5股 2014-09-29 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

【事件】

2014年9月26日,证监会就《证券公司及基金管理公司子公司资产证券化业务管理规定(修订稿)》以及配套的《证券公司及基金管理公司子公司资产证券化业务信息披露指引(征求意见稿)》、《证券公司及基金管理公司子公司资产证券化业务尽职调查工作指引(征求意见稿)》公开征求意见。

【点评】

监管大幅松绑,采用事后备案制,资产端采用负面清单制与201 年发布的《证券公司资产证券化业务管理规定》不同,未来专项资产管理计划从审核制改为备案制,即证券公司、基金子公司应自专项计划成立5日内向基金业协会及证监会派驻机构提交备案文件。同时基础资产可以是各类财产权和不动产收益权,基金业协会对基础资产实施负面清单管理。

融资端松绑,明确规定对投资者的计算不再采用透视核查方式按照要求专项计划应向合格投资者发行,投资者入门门槛不低于100万,募集人数不超过200个。但对金融机构实施的主动管理计划不再穿透核查最终投资者是否为合格投资者和合并计算投资者人数,在一定程度上使得投资者门槛较以往有所下降。

短期行业影响有限,但长期发展前景广阔按照证监会的要求,基础资产必须具有真实、可测的现金流,因此目前资金需求量比较大的地方政府融资平台以及房地产行业较难成为未来短期内专项资产管理计划主攻的基础资产。而其他行业所能接受的融资成本有限,以此为基础资产设计出的产品收益率吸引力有限。随着未来理财市场规模的增长、房地产租售比提升至合理水平后,专项资产管理计划将迎来发展机遇。目前我国贷款余额为78.72万亿,假如通过资产证券化的模式能转移其中5%的份额,对于证券公司的静态收入弹性接近40%(专项资产管理计划券商的收入类似与债券承销,按照1.5%计算,远期收入弹性=78.72万亿*5%*1.5%/证券行业1 年总收入1592亿= 7.1%)长期来看,大券商更为受益与基金子公司相比,证券公司在基础资产的获取端和产品销售端的能力均有显著优势。因此,预计未来证券公司仍在这项业务上具有一定优势。而大券商则由于其资源和客户的优势,预计将占据较高的市场份额。目前证券公司一共发行了 1单专项资产管理计划项目,其中在上市券商中,中信证券、招商证券、广发证券的市场份额较高,发行金额的市场份额分别为 2%、12%和8%。

投资建议:

以沪港通为代表的资本市场改革进程持续推进,对于证券行业具有明显的催化效果,其中龙头券商最为受益,推荐海通证券和中信证券;同时,随着中石化为代表的一系列央企和地方国企改革的推进,国企改革概念渐热,建议关注有基本面支撑、估值具有安全边际且有国企改革概念的国元证券;此外,由于可转债转股临近以及新产品推出,国金证券股价具有支撑值得关注。零售业务采用互联网模式,机构业务走高端专业化路线的锦龙股份也值得关注。

风险提示:

政策推进速度不及预期

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